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“伦交所”打脸“港交所”,上海别上当!

浏览次数:     时间:2019-11-05 14:46:03

这个中秋节,最富戏剧性事件发生了!  节前,香港证券交易所兴冲冲地带着厚礼,向伦敦证券交易所求婚(合并)。礼物是伦交所股权溢价超过22%,价值约366亿美元。  港交所总裁李小加发布求婚公告后,一脸兴奋地告诉大家:香港将有新的城市定位,除了保持中国经济和外部世界“超级联络人”的身份外,香港还将成为“面向全球的超级金融交易平台”。  也就是说,香港希望通过港交所合并伦交所,完成新时期城市定位的转型。毕竟,在北上港深广五大一线城市里,香港的GDP将在2019年首次滑落到倒数第一位。未来的香港,将不再是中国经济的顶梁柱,而只剩下“门户枢纽”。香港需要增加一些新的功能,才能保证未来30年的发展。  但不到24小时,港交所就被“打脸”。伦敦证券交易所几乎连想都没有怎么想,就断然拒绝了港交所的求婚。  除了嫌“彩礼”太少外,伦交所还违背了“人艰不拆”的原则,说出了两个“残酷的理由”:  第一,我们知道中国市场很重要,但对不起,我们更希望跟上海证券交易所勾搭。  原话是:“我们不认为港交所为我们提供了在亚洲最好的长期定位,或在中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所(上交所)的互利合作关系,这是我们首选的、直接的渠道,可以获得与中国的许多机会。”  第二,以你们港交所的身份、前景,没有资格跟我结婚,“有关部门”不会批准的。  伦交所官方表示,伦交所是“关键的金融市场基础设施”。因此,港交所的并购提议将受到许多金融监管机构以及政府实体的全面审查,不仅英国要同意,美国也要同意,还有很多欧洲国家政府也要批准才行。  所以,伦交所的结论是:咱俩没可能,“没有进一步讨论的必要”。而港交所的态度是——别走,再谈谈!  伦交所的“奇葩回复”公布后,有读者给我留言问:这是否意味着上海将取代香港的国际金融中心地位?你看,连伦敦都这么想了。  我的看法是:虽然伦交所拿上海证券交易所来说事,用来证明港交所的“不配”。但事实上,上海要全面取代香港的金融中心地位,仍然有漫长的路要走。
“伦交所”打脸“港交所”,上海别上当!(图1)
  上图全球市值最大的10大证交所。其中JPX集团主要是指东京交易所,TMX集团主要是指加拿大多伦多证券交易所。  可以看出,上海证券交易所的市值是全球第四,超过了香港,也超过了伦交所。深圳证券交易所的市值,仅次于伦交所,高于多伦多交易所。至于股票成交量,上交所几乎是港交所的3倍,而深交所则是港交所的4倍。  但金融中心不仅要看证交所,还要看其他要素市场,比如期货、外汇、债券、银行间市场等。不仅要看交易量、市值,还要看开放程度和市场规则的成熟程度。 在国际化、在资金进出便利度上,在市场监管、法律制度等方面,香港显然比上海、深圳等金融中心更成熟,与国际接轨程度更高。  伦交所拿上海来拒绝港交所,是一种拒绝的技巧。 直接拒绝,可能被理解为轻视中国市场,可能得罪中国。用“上海证券交易所是我们跟中国合作的首选渠道”来拒绝港交所,让各方都无话可说。  但关键问题是:伦交所拒绝的是跟港交所“合并”,而跟上交所仅仅是“沪伦通”等业务层面的合作,性质完全不同。  至于伦交所说,港交所的“中国身份”让合并很难通过,倒是说出了真相。  伦交所声明列举,如果跟港交所合并,至少要通过《英国企业法》(UK Enterprise Act)的审核、美国的外国投资委员会(CFIUS)的程序以及意大利的“黄金权力”(golden powers)机制的审核等。  估计第一个跳出来反对的,就是美国的“外国投资委员会”。  因为美国人深深懂得,什么叫金融话语权。  更何况,这次伦交所的“股权之争”,事实上就是在中美两国之间展开的。  在2019年8月初,伦交所宣布以270亿美元的价格,收购国际金融信息数据巨头路孚特(Refinitiv)。路孚特前身是汤森路透的金融与风险业务板块,在2018年被黑石集团收购,独立出来建立一个新的品牌,路孚特Refinitiv是全球最大的金融市场数据和基础设施供应商之一,为超过190个国家的4万多家机构提供服务。  这次大收购主要以换股方式实现,路孚特被“装入”伦交所,路孚特两大股东——美国黑石集团以及汤森路透——最终将持有伦敦证交所约37%的股权、以及不到30%的表决权。  而港交所收购伦交所的一个重要附加条件是:让伦交所放弃收购路孚特。否则,港交所需要支付的价格更高,而且未来伦交所的股权结构更加复杂。  黑石集团(Blackstone Group)是全世界最大的独立另类资产管理机构之一,也是一家金融咨询服务机构,总部位于纽约。  至于汤森路透(Thomson Reuters)成立于2008年4月,是由加拿大的汤姆森公司(The Thomson Corporation)与英国路透集团(Reuters Group PLC)合并组成的,路透集团前身就是1851年在伦敦成立的路透社。  也就是说,美国黑石集团,以及加拿大、英国背景的汤森路透集团,也都在谋求伦交所的股权。这时候,港交所要“独占花魁”,其难度可想而知。  这就是伦交所“以子之矛(上海)攻子之盾(香港)”式回复的真正原因和背景。对此,上海和香港都要保持淡定。以中国之大,未来需要两个国际金融中心,上海和香港,各有各的长处和发展空间。
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